ESTADOS UNIDOS iguala el crecimiento económico de CHINA

Estados Unidos ha alcanzado en el tercer trimestre del año un sorprendente crecimiento anualizado del 4.9%, que lo pone al mismo nivel del crecimiento alcanzado por China para el mismo periodo.

Hoy te contaré cómo es posible que este país haya alcanzado un crecimiento solo comparable en su historia reciente al de los trimestres post-pandemia, a pesar de tener las tasas de interés más altas de los últimos años, y a tantos analistas y agencias de riesgo pronosticando una recesión.

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ESTADOS UNIDOS IGUALA EL CRECIMIENTO DE CHINA

La economía de Estados Unidos creció a un ritmo del 1.2% en el tercer trimestre de este año, lo que pone su crecimiento anualizado en el 4.9%, es decir, el más alto desde el 2014, sin contar los trimestres posteriores a la pandemia. Un crecimiento igual al alcanzado por China en el mismo periodo.

Este crecimiento, que es realmente sorprendente si se tiene en cuenta lo madura de la economía estadounidense y su gran tamaño, llega en medio de un periodo económico que no es considerado particularmente bueno para el país, con agencias de riesgo como Fitch bajando la calificación de su deuda y con decenas de analistas pronosticando una recesión económica pronto.

Además, la Reserva Federal viene llevando a cabo un programa de contracción monetaria para combatir la inflación, y ha reducido la cantidad de dinero en la economía y aumentado las tasas de interés a su nivel más alto en los últimos años, provocando que los créditos sean mucho más caros y difíciles de obtener en comparación con años anteriores.

¿CÓMO LO LOGRÓ?

¿Cómo puede ser posible que este crecimiento se esté dando en este ambiente tan difícil para la economía?

Para responder esta pregunta es necesario comenzar por mirar de dónde viene este crecimiento, que desagregado podemos ver que en un 57% viene de consumo privado, 30% inversión privada y 12% gasto del gobierno. Es decir, el aumento en el consumo de las personas fue responsable por más de la mitad de este crecimiento.

Como de manera superficial no es claro cómo las personas pudieron haber aumentado su consumo en medio de un ambiente de tasas como el actual, entonces es necesario desagregar una vez más este crecimiento.

El consumo puede ser de tres tipos, bienes no duraderos, es decir aquellos que tienen solo un uso, bienes duraderos, que pueden ser usados en repetidas ocasiones, y servicios. Como puedes ver, el 60% de este crecimiento vino por un aumento en el consumo de servicios.  Esto quiere decir que más de un tercio del crecimiento alcanzado por Estados Unidos en este periodo vino directamente del aumento en el consumo de servicios por parte de los estadounidenses. Y cerca de la mitad por el aumento en el consumo de servicios y bienes no duraderos.

¿POR QUÉ NO SE VE AFECTADO POR LAS TASAS DE INTERÉS?

Pero ¿Por qué este consumo no se está viendo alterado por las tasas de interés altas?

Aunque las tasas de interés altas afectan todos los tipos de consumo, porque su aumento funciona como un incentivo a ahorrar más y gastar menos, es importante reconocer que no tienen el mismo efecto sobre todos los tipos de consumo. Siendo la compra de bienes duraderos la más sensible.

Cuando las tasas de interés son altas, la demanda por viviendas, automóviles y otros bienes duraderos de altos costos cae significativamente, al igual que bienes de menores cuantías que son comprados a crédito y que con los aumentos en las tasas de interés se vuelven mucho más caros y difíciles de comprar para las personas.

Este no es el caso de los bienes no duraderos ni de los servicios, que, al ser por lo general comprados de contado, dependen principalmente de los ingresos de las personas y de sus ahorros. Aunque mientras los ingresos se han mantenido en niveles estables gracias a los bajos niveles de desempleo que ha tenido el país durante los últimos años, los ahorros de los estadounidenses han venido cayendo, es decir, gran parte del aumento en el consumo de bienes no duraderos y servicios ha sido provocado por una caída en los ahorros de las personas.

Y es precisamente por esto por lo que este crecimiento no solo no es sostenible, sino que no es tan bueno como parece a primera vista. Antes de continuar, quiero invitarte a que con el link que te dejaré en los comentarios y la descripción, accedas a la plataforma que hemos creado y en donde encontrarás un curso de inversiones y herramientas completamente gratis. Además, podrás recibir información de nuestras capacitaciones, robots de trading, cursos de programación de estrategias de trading, entre otros servicios.

¿POR QUÉ NO ES SOSTENIBLE?

Entonces ¿Por qué este crecimiento no es lo que parece?

En primer lugar, es importante mencionar que el nivel de empleo, que permite una estabilidad en los ingresos de las personas, se ha visto sostenido en gran medida, por el alto gasto del gobierno, que durante los últimos años ha mantenido un déficit fiscal récord.

Gastando mucho más que lo que recauda en ingresos y cubriendo la diferencia con una deuda, que no solo es cada vez más grande, sino cada vez más costosa. Mientras que hace 10 años el gobierno tomaba prestado a menos del 3% a 10 años, ahora este mismo tipo de deuda tiene un costo cercano al 5%.

Esto hace que no sea sostenible mantener estos niveles de déficit, y obligará al gobierno a reducir su gasto e inversión, que, por supuesto hará que el crecimiento por ese rubro sea menor en un futuro, y además causará un mayor desempleo y por extensión que ese consumo baje y se ajuste a la realidad económica del país.

En segundo lugar, los ahorros no son ilimitados, y muchas familias los han acabado, mientras otras están próximas a hacerlo, y cuando esto suceda se verán obligados a recurrir al crédito o bajar su consumo. Pero es claro que este nivel de crecimiento no puede seguir a costa de los ahorros de manera ilimitada.

Y en tercer lugar, porque aunque lo usual es que el crédito sea usado para bienes duraderos, eso no quiere decir que nunca sea usado para bienes no duraderos y servicios, y el aumento en la deuda acumulada de las tarjetas de crédito en el país, refleja parcialmente esto.

Si esta deuda continúa creciendo, eventualmente el consumo de bienes no duraderos, de servicios y de duraderos de baja cuantía caerá radicalmente cuando las personas no puedan hacer frente a sus obligaciones. Y el círculo vicioso de endeudarse más para cubrir los intereses, que serán más a su vez y obligarán a las personas a endeudarse más y así sucesivamente, llegará a su final. Es una bomba de tiempo que ha durado mucho, pero que entre más se demore en estallar, peor será.

CONCLUSIÓN

Por todo esto, a pesar de que Estados Unidos y China crecieron igual durante el tercer trimestre del año, difícilmente es un crecimiento que refleje una fortaleza subyacente real de la economía de Estados Unidos.

Y análisis como los de Fitch que te contaba al inicio del artículo, en donde han identificado la alta posibilidad de una recesión económica a inicios del 2024 para estados unidos, no es descabellado incluso a la luz de estos nuevos datos, de hecho, es un análisis compartido por muchos.

Ahora, China por su parte se enfrenta a una crisis demográfica que seguramente también afectará su crecimiento, comenzando por el aumento de la tasa de dependencia, en donde los adultos en edad de trabajar deben sostener una carga cada vez mayor de las personas retiradas.

Además de afectar el consumo interno del país y hacer el crecimiento más dependiente de la demanda internacional, en medio de una guerra comercial con estados unidos, que es precisamente el que más consume.